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【资料图】

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2022行业打平收益率不升反降

打平收益率通俗地说就是

投资收益率要做到多少

寿险公司才能盈亏平衡

用严谨的公式的话是这样的

打平投资收益率= 财务投资收益率

-母公司财务税前利润/平均可投资资产

打平收益率越高

公司的投资压力就越大

公司也就越难盈利

打平收益率越低

公司的投资压力就越小

公司盈利能力就越强

2022年用于保险负债评估的

750天移动平均囯债收益率曲线

大约下降了20bp

理论上大多数寿险公司的

打平投资收益率应该有所上升

特别是长期传统险占比较高的公司

2021年行业的打平收益率为3.40%

（只含公布年报的公司）

但到2022年反而降到了3.21%

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过半公司打平收益率下降

在我们统计的71家公司中

其中有37家是下降的

各家公司下降的原因各不相同

可能是精算评估假设的调整

（例如上调存量产品交费期后的退保率）

或者是新单保费和剩余边际摊销的增长

少数公司有过去积累下来的

分红特储和万能平滑准备金

释放一部分

也能降低当年的打平收益率

在最终的排名中

只有66家寿险公司

我们去掉了三家

打平收益率超过10%的小公司

以及打平收益率为负数的

一家养老险和一家健康险公司

因为他们的业务管理费

已经超过了投资收益

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打平收益率低于3.5%的14家公司

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老七家的变化

去年老七家公司的

加权平均打平收益率

从2021年的3.20%降到了2.90%

只有平安一家是上升的

其他六家下降幅度各异

泰康下降最多

降幅高达1.94%

打平收益率降到了1.75%

仅仅高于友邦（人保健康不可比）

在去年投资收益率相当低的情况下

公司仍然有不错的财务利润

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外资公司的变化

外资公司的打平收益率为3.71%

和2021年的3.69%相比几乎没有变

2022年友邦保险的打平收益率

又回到了负数，令人羡慕

其他外资公司的打平收益率

基本上都在3%以上

而资产规模较小的外资公司

有不少打平收益率超过5%

工银安盛

是资产规模最大的外资公司

打平收益率高达4.60%

因为过去几年做了大量的银保趸交业务

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中资公司的变化

中小中资公司的打平收益率

从2021年的4.19%微升到4.31%

其中有50%的公司出现了下降

特别是原来打平收益率超过6%的公司

主要是因为规模效应

以及对固定成本的控制

有13家寿险公司

没有公布2022年的年报和偿付能力报告

这些公司的总资产大多在千亿以上

合计有四万多亿人民币

我们无法计算他们的打平收益率

但我估计这些公司基本上都在5%左右

他们的主要问题还是在投资端

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